随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)Medical staff可数吗，stuff看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)Medical staff可数吗，stuff术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行Medical staff可数吗，stuff(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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