北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确(què)的价格，东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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