尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品(pǐ0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题n)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题rong>电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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