金融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月(yuè)份金融(róng)数据(jù)。4月末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社(shè)会融(róng)资规模增量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿(yì)元，非银行业(yè)金融机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个(gè)月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一(yī)季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回(huí)落可能(néng)是(shì)因为一季度透支了(le)部分(fēn)银行(xíng)信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际(jì)走弱。社(shè)融增速(sù)与上(shàng)月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增速在高基(jī)数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外资(zī)产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个当年非典为什么神秘结束了百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的流(liú)出而非(fēi)企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因此居(jū)民存款在季(jì)末(mò)季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示(shì)居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况。从历(lì)史(shǐ)规(guī)律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从4月(yuè)数据(jù)得出类似居民加(jiā)速偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的(de)去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4当年非典为什么神秘结束了月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去(qù)向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显(xiǎn)。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在(zài)前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然(rán)不足的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的(de)政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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