尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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