射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(公安协警工资多少，公安协警怎么样hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微公安协警工资多少，公安协警怎么样进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前公安协警工资多少，公安协警怎么样端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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