尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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