本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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