5月10日(rì)，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于(yú)活期存(cún)款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落(luò)实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以有效(xiào)降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外(wài)来(lái)看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下调存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策利率(lǜ)就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ong>目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定(dìng)投(tóu)资能(néng)力和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。