本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多>助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多xīn)战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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