尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)G至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号PU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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