尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，4斤是多少克，0.4斤是多少克在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价4斤是多少克，0.4斤是多少克值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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