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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(h2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天uàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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