5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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