在华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表晋m是山西哪里的车信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月晋m是山西哪里的车的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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