近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(gu事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。<事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼/p>

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