北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(t耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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