财联社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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