财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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