如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(qu二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗án)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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