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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí闲游的意思 闲游的反义词是什么)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)闲游的意思 闲游的反义词是什么势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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