5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医(yī)药板块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久g>

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市(shì)三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道(dào)和较强的研发能(néng)力。