在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超(chā压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗o)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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