在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破(p文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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