北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门吃窍门(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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