近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)L巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思OF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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