财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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