“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国劳工部(bù)数据(jù)显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万(wàn)人，几乎是估计中值19.5万(wàn)的两(liǎng)倍(bèi)，为2023年1月以来最大(dà)增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新(xīn)高。

　　非(fēi)农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前(qián)景(jǐng)更(gèng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率日内升(shēng)幅(fú)扩大到10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨，摆脱两周(zhōu)低(dī)位。互换(huàn)合(hé)约定价(jià)显示(shì)，投资者(zhě)预期的美联储(chǔ)7月(yuè)加息几率增加，预计(jì)未来两次会(huì)议期间将(jiāng)加息(xī)25个基点，6月加(jiā)息的(de)几率不到50％。

　　三大(dà)美国股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘(pán)刷新(xīn)日(rì)高时，道琼斯工业平均(jūn)指(zhǐ)数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年(nián)11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话(huà)暗示12月(yuè)放缓加息当(dāng)天以来最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以(yǐ)来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公布次日以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创去年4月以(yǐ)来收(shōu)盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美油(yóu)继续(xù)脱离两(liǎng)个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首次累跌(diē)，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议(yì)。黄金在(zài)美元(yuán)和美(měi)债收益率反弹的打击下(xià)持续(xù)下行，创两(liǎng)周(zhōu)多来(lái)最差单日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生品(pǐn)研(yán)究院分析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月新增(zēng)就业人数而(ér)言(yán)，美国劳动力市场存在韧性(xìng)。可以看到(dào)，5月美国非(fēi)农新增(zēng)就(jiù)业33.9万人，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月非农(nóng)从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万(wàn)上修至21.7万(wàn)，4月和3月(yuè)合计上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今平均(jūn)每月新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增就业主要集(jí)中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信(xìn)息行(xíng)业(yè)就业人数减少，私(sī)人服务行业整体表现(xiàn)好于(yú)4月，生产部门就业(yè)稳定，建筑业表现亮眼，与近期房地(dì)产市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业(yè)新增就(jiù)业2.5万人(rén)，制(zhì)造(zào)业中(zhōng)非耐用品生产连续三(sān)个月就业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻(wěn)合。同时她指(zhǐ)出，5月(yuè)非农就业(yè)报告也(yě)显示出就业市场边(biān)际(jì)降温的更多(duō)迹象，5月失(shī)业人数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至(zhì)3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业裁员(yuán)人(rén)数的增加，失业(yè)率(lǜ)预(yù)计会继(jì)续回(huí)升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基(jī)本是60年(nián)代以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，在失(shī)业(yè)率回升至(zhì)4％之(zhī)前，预(yù)计(jì)还不会引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与(yǔ)率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职(zhí)位空缺数量(liàng)回(huí)升，就业市(shì)场(chǎng)供需矛盾仍(réng)在，但(dàn)随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体现(xiàn)为工资上涨(zhǎng)压力开始降温(wēn)，5月(yuè)工(gōng)资增速环比(bǐ)回(huí)落(luò)至0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预(yù)期，工(gōng)资(zī)对通胀的助推作用缓(huǎn)解(jiě)后，核心通胀压(yā)力减弱，美联(lián)储(chǔ)进一步(bù)加息的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利(lì)率(lǜ)会(huì)议(yì)“按(àn)兵不动(dòng)”是大概率(lǜ)事(shì)件，还需要关(guān)注后续公布的5月美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)数据，当前的就业(yè)市场状态可以支撑在通胀(zhàng)压力较大时(shí)继续(xù)加息。美联储利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状(zhuàng)态，预计美元(yuán)指数在105附(fù)近偏强运行(xíng)，随着美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)落地，美(měi)债收益率风(fēng)险(xiǎn)偏向上行，预计国际金价在(zài)1950美元/盎(àng)司附近筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会(huì)进一(yī)步减产

　　据消息人士(shì)声称(chēng)，在(zài)周日（6月4日(rì)）的部(bù)长级会议上，欧佩(pèi)克(kè)+可(kě)能会宣布进一步减产(chǎn)，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项(xiàng)之一是(shì)额外减产约(yuē)100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克+不太可能(néng)在会议上(shàng)决定进一步(bù)削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实(shí)的(de)消息意味(wèi)着更多的不确定(dìng)性，结(jié)果仍(réng)然不明(míng)朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不(bù)仅成员国之间相互争吵(chǎo)，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还(hái)在蚕(cán)食(shí)该集团的市场份额(é)，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随(suí)着(zhe)经(jīng)济前景的恶化，欧佩(pèi)克+成(chéng)员(yuán)国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过这(zhè)些(xiē)行(xíng)动都(dōu)未能止住油(yóu)价的下跌(diē)势(shì)头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威(wēi)胁(xié)要(yào)进一步减产，他(tā)告诫投机者要(yào)“当(dāng)心(xīn)”。两天(tiān)后，俄罗(luó)斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源(yuán)大臣唱了(le)反调，这(zhè)位俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克(kè)+本(běn)周(zhōu)末不可能减产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自(zì)行回升(shēng)至每桶80美元。<警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗/p>

　　数据和分析(xī)公司(sī)OANDA的高(gāo)级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧佩克(kè)+会议之前做空原油(yóu)，交易员永远不应该(gāi)低估沙特在欧佩(pèi)克+会(huì)议期间采取行动的(de)可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克(kè)+希(xī)望维(wéi)持石油市场稳定(dìng)，我(wǒ)们将毫不(bù)犹(yóu)豫(yù)地做出任何(hé)决定，以使(shǐ)市(shì)场更加(jiā)平衡(héng)。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师(shī)认(rèn)为，进一步减产的可(kě)能性为40％。他(tā)们写道(dào)：“各(gè)国石油部长们(men)决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙(zhé)，当时(shí)全球(qiú)经济(jì)和金融(róng)稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价(jià)格在六个月内从逾140美元(yuán)跌至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突期间，乌(wū)克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员！

　　当地时间6月2日，乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基在(zài)与(yǔ)爱沙尼亚总(zǒng)统(tǒng)的联(lián)合新闻发布会上表示，在俄乌冲(chōng)突进行期间，乌克兰不(bù)会成为(wèi)北约成员(yuán)。泽连斯基说，不是因为(wèi)不(bù)想，而是因为目(mù)前很(hěn)难(nán)。乌克(kè)兰只是希望北约(yuē)合作伙伴听到(dào)声音，这一点(diǎn)非常重(zhòng)要。

　　同时，他(tā)指出(chū)，乌克兰在成为北约成员国之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰需要把这些保(bǎo)障都写在纸上，直到乌克兰能真(zhēn)正获得安全保证，有资格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据(jù)参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英国《金(jīn)融时报》援引知(zhī)情人士(shì)的话报道称，乌(wū)克兰总统泽连斯基向北约各国领导(dǎo)人明确表示，除(chú)非向(xiàng)基辅(fǔ)提供加(jiā)入(rù)北约的路线(xiàn)图(tú)，否则(zé)他(tā)将不会(huì)出(chū)席(xí)7月举行的维(wéi)尔纽斯(sī)峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日在(zài)访问(wèn)摩尔多(duō)瓦(wǎ)时表示(shì)，乌克兰已经做好了加入北约的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法国、德(dé)国等(děng)北约国家持(chí)反对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥斯(sī)陆(lù)参加北(běi)约外长(zhǎng)会期间表示(shì)，德国不认(rèn)为北约应该在近期内接纳乌(wū)克兰。此外(wài)，包括法国在内的其他一些(xiē)北约成员(yuán)国也不希望乌克(kè)兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下(xià)，大宗商品市场出现普涨行情。从(cóng)海(hǎi)外宏观层面来看，美(měi)国债务上限危(wēi)机“闹剧”落幕(mù)，美国(guó)参议院通过债务上限法案，暂时取消了(le)政府31.4万亿美元的债务上限(xiàn)，避免了可能出现的(de)美国(guó)有史以(yǐ)来首次违(wéi)约，使得市场避险情绪(xù)消退。同时在(zài)美联储本(běn)月会(huì)议或暂停(tíng)加(jiā)息的预期推动下，美元指数回落至一(yī)周低点，对风(fēng)险资产的压制减弱。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中(zhōng)国5月(yuè)财新PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好于预期的数据改善了市场情(qíng)绪，同(tóng)时市(shì)场也在(zài)翘(qiào)首等待(dài)新(xīn)一轮稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价格(gé)重(zhòng)返万二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天(tiān)然橡胶期货价格回升。截至(zhì)收(shōu)盘，天然橡胶(jiāo)期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数关(guān)口。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶(jiāo)期货主力价格(gé)表现振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本(běn)周国内天胶市(shì)场利好支撑疲软，胶价维(wéi)持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息比(bǐ)较热闹，前有云南(nán)旱灾消(xiāo)息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然(rán)橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支(zhī)撑不力(lì)，逐步归(guī)于(yú)平静。从整个5月行情(qíng)来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈倒(dào)“V形”走势。生意(yì)社(shè)商品行情分析(xī)系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动(dòng)，12000元(yuán)/吨点位轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有小(xiǎo)幅(fú)上行，但市场供多需少，终究无力支撑，上行(xíng)态势转而向下。

　　五一假期归来，市(shì)场传言称(chēng)国储今年将(jiāng)收储10万吨天(tiān)然橡胶(jiāo)新胶，天胶价格应声上涨，影响持(chí)续多日。直至(zhì)5月月中，收储(chǔ)传闻叠加产区降雨(yǔ)，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货(huò)胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后(hòu)该(gāi)消息始终未得到(dào)证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看到，继(jì)此前云南(nán)干旱传闻(wén)发酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核心(xīn)展开的新一季交割品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建投(tóu)期(qī)货能(néng)化(huà)分析师(shī)童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相(xiāng)关(guān)。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大(dà)于经济意义，橡胶与(yǔ)石(shí)油、钢(gāng)铁、煤炭并称(chēng)为四(sì)大(dà)工业(yè)原料，是关系国计民(mín)生(shēng)、国(guó)防安全的(de)重要战略物资(zī)。毫无疑问的(de)是，对于全球来说，天然橡胶是严重过剩的。但要(yào)考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高(gāo)度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治格局中，对(duì)天然橡胶的(de)储备其实是有很高的必(bì)要性。

　　“此前(qián)橡胶(jiāo)收储传闻(wén)的收(shōu)储量为10万(wàn)吨，收(shōu)储的对象(xiàng)是国产全乳胶(jiāo)（即(jí)期(qī)货交(jiāo)割(gē)品）。10万吨(dūn)的量相对于(yú)整个天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的年产量(liàng)来(lái)说(shuō)非常小，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全(quán)年的(de)消(xiāo)费量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说(shuō)，对(duì)天然橡胶整体的供(gōng)求几无影响。但是(shì)如果收(shōu)储的对(duì)象是交(jiāo)割(gē)品的话(huà)，性质就不(bù)同了(le)。因为目(mù)前全年国产全乳的最大(dà)产量(liàng)不过30万(wàn)吨（去(qù)年仅17万吨，今年(nián)估计在20万—25万(wàn)吨），那么收储的量(liàng)其实(shí)占(zhàn)到相当全年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的(de)一个比(bǐ)例。”在童(tóng)长(zhǎng)征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响，再结合历史上收(shōu)储(chǔ)的(de)影(yǐng)响，RU的价格有(yǒu)可能会更上(shàng)一层楼(lóu)。但是，由于整(zhěng)个事件的(de)进程(chéng)会非常缓慢(màn)，价(jià)格的反应不(bù)会(huì)即刻(kè)见(jiàn)效。

　　供应旺(wàng)季来袭(xí) 基本面难言乐(lè)观

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候(hòu)条件(jiàn)的改变，产区(qū)全面(miàn)开割上量，橡胶供应旺季到(dào)来，然而(ér)天胶下游需求(qiú)并未有趋势(shì)性改(gǎi)善，胶价上(shàng)涨动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡华钎告诉(sù)记者，目前全球(qiú)天然橡(xiàng)胶供应进(jìn)入季(jì)节性的增产期，中国云南(nán)天然橡胶产区加速恢复开割(gē)，预计6月中旬全面(miàn)开割，海南产区已经全面开割(gē)，海(hǎi)外(wài)越南天然橡胶(jiāo)产区也全面开割，目前主(zhǔ)要产(chǎn)胶国产(chǎn)区逐(zhú)渐进入(rù)雨季，物(wù)候条(tiáo)件已(yǐ)经由差变好。但是由于目(mù)前(qián)天(tiān)然橡胶上游原料价(jià)格相对偏低，胶农割胶积(jī)极(jí)性不高，加工(gōng)厂利(lì)润也偏(piān)低，工厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大地(dì)期货橡胶研究员唐(táng)逸(yì)表示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐(zhú)步恢(huī)复正常，产量逐渐增加(jiā)。目前云(yún)南产区大面积开割，预(yù)计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情况已得到(dào)缓解。海(hǎi)南(nán)日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应(yīng)相对正常。泰(tài)国(guó)东(dōng)北部产区逐(zhú)步上(shàng)量，南部(bù)产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周(zhōu)预计雨水较多。越(yuè)南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时(shí)根(gēn)据历史降(jiàng)雨数据(jù)来看，厄尔尼(ní)诺现象下橡(xiàng)胶产区降(jiàng)雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值以(yǐ)下的概率较(jiào)高，但由于(yú)季节性的因素，降雨绝(jué)对数(shù)量仍然能(néng)够保证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从需求端(duān)来(lái)看，东证(zhèng)衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示(shì)，目前轮胎厂家外(wài)贸(mào)订单量较(jiào)为充(chōng)足，对开工(gōng)率形成一定(dìng)支撑(chēng)，加(jiā)上轮胎用原(yuán)料价格处于低位，轮胎(tāi)厂家开工积极性尚可。而内销市场需(xū)求表现依(yī)然偏弱(ruò)，各层级(jí)经销商(shāng)仍以消耗前(qián)期库存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资讯(xùn)最新数据显(xiǎn)示，目前下(xià)游外贸订单充足，加(jiā)之内销订(dìng)单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样(yàng)本(běn)企业产(chǎn)能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加(jiā)大，为控制成品库存压力，存适度降负(fù)现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前天然(rán)橡胶基本面处于供需两弱的格(gé)局(jú)中，尤(yóu)其是下游需求分歧(qí)较大。“主要是不同的市(shì)场(chǎng)主体预期不同，但(dàn)是(shì)整体来说(shuō)此(cǐ)前市场对今年的预期过高。从下游轮(lún)胎行业(yè)来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口(kǒu)同(tóng)比(bǐ)数据还是不错的(de)，反映国内实际需求并(bìng)不差。但是(shì)从(cóng)汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政(zhèng)策(cè)退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价格战等负面消息较多，市场总体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀升，有些人(rén)认为是国(guó)内需求(qiú)不行，但是其实(shí)是进口(kǒu)过多导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目(mù)前主要还是宏观面主导胶价走势，一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复(fù)苏进程、人民币汇(huì)率波动；另一方(fāng)面(miàn)美联储加息(xī)进程，以及美国(guó)银行(xíng)危机和美债上(shàng)限问题等。看向下半年，他(tā)认为(wèi)天(tiān)然(rán)橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只有(yǒu)天气和轮(lún)储仍有可(kě)能“掀起波(bō)澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美(měi)联储加息(xī)步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对天然橡胶(jiāo)市场不宜过(guò)度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随(suí)宏(hóng)观因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主导后(hòu)市胶价走势(shì)的主要因素，随着各产区开割后产量逐(zhú)渐(jiàn)增加，海(hǎi)外恢复速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量并不会少，包括今(jīn)年交割品的数量(liàng)。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后市预计存(cún)在(zài)下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给(gěi)端(duān)没有(yǒu)天气(qì)影(yǐng)响的情况下，后续主(zhǔ)导胶(jiāo)价的因素主要在需求端。从下(xià)半年(nián)来看，外需受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导体短缺(quē)影响，预(yù)计(jì)难(nán)有起色(sè)。外需走弱也导致海外(wài)货源涌入国(guó)内，对国内现货端构成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春(chūn)节前市场基于(yú)内需(xū)复苏的逻辑，已经出现(xiàn)一波反弹行情(qíng)，但节后市场从交(jiāo)易预期(qī)开警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗始(shǐ)转向交易现实，由于国内需(xū)求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)，胶价因此持续承压运(yùn)行(xíng)。整(zhěng)体来看(kàn)，她表示(shì)短期胶(jiāo)价基本面(miàn)缺乏向(xiàng)上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激(jī)有(yǒu)效(xiào)的(de)去库和(hé)资(zī)金再次做多(duō)的意愿。后(hòu)续还需继续(xù)关(guān)注(zhù)天气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新(xīn)的阶(jiē)段性行情。（有(yǒu)删减）

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