在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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